编者按：

如何阅读上市公司的财务报告？我们不妨从电影业的“拉片”中学习。

拉片是电影行业的一个术语，意思是“看电影”。像锯子一样，仔细观看，反复观看，深入解读电影。记录每个镜头的内容、场景调度、镜像方式、场景、剪辑、声音、图片、节奏、表演、位置等，并进行总结和分析。

银行的财务报告特别适合拉片阅读。银行指标多，业务复杂。有些机构更喜欢使用滤镜，善于化妆。只有关掉滤镜，用卸妆水才能看到“素颜”。

2021年报季即将结束。面包金融将在不久的将来，从资产负债结构、真实资产质量、核心监管风险控制指标、社会责任、信函合规性等角度逐一分析沪深上市较早、历史数据充足的上市银行的财务报告。

第一批拉片主要包括:平安银行(前身1991年上市)、浦发银行(1999年)、招商银行(2002年)、华夏银行(2003年)、兴业银行(2007年)等。

本文是招商银行的第一张财务报告拉片，主要分析其贷款结构。

监管机构要求商业银行履行社会责任，金融支持实体经济，特别是制造业，反对金融机构“从现实到虚拟”、唯利是图。招商银行也多次在历年财务报告中表示支持实体经济和制造业。

真实情况如何？招商银行的信贷供应真的倾向于实体经济，尤其是制造业吗？招商银行的信贷支持哪些行业和领域？从年报原文开始。

招商银行年报原文：“坚决落实”、“坚定支持实体经济”

招商银行在年报和半年报中多次表示“支持实体经济”、重点向“先进制造业”投放信贷资源。部分内容摘录如下:

2021年年报称，“集团坚持“金融服务实体经济”的原则，紧跟国民经济转型发展趋势，坚决落实国家政策要求，围绕新动能、优质制造业、区域优势产业、产业自主可控等行业投放信贷资源”(第34页)

2020年年报称，“坚决落实国家政策要求，坚决支持实体经济发展，重点向战略性新兴产业和先进制造业投放信贷资源”(第35页)

2019年年报称，“加大对先进制造业和战略性新兴产业的信贷投入”(第47页)。

类似的表述在招商银行过去十年的年报中多次出现。那么，招商银行的财务数据能否支持上述文字描述呢？

数据验证：制造业贷款比例连续八年下降

根据财务报告数据，从2013年到2020年，招商银行制造业贷款在总贷款中的比例连续8年下降，从2012年的19.2％下降到2020年的5.63％。这一比例在2021年略有上升至5.99％，但仍明显低于2018年7.18％。

简单来说，从2012年到2021年的10年间，招商银行制造业贷款和垫款在总贷款中的比例下降了13个多百分点。

从制造业贷款和垫款金额来看，虽然近两年制造业贷款金额触底反弹，但仍远低于10年前的水平，较2012年减少32.62亿元。

那么招商银行同期贷款总规模的变化趋势是什么呢？

根据财务报告，截至2021年底，招商银行总贷款规模已达5.57万亿元，是2012年的1.92倍，10年贷款规模增长约3.6万亿元。

简单总结一下，招商银行整体信贷规模在过去十年不断扩大，但制造业贷款规模总体呈下降趋势。2021年制造业贷款规模和制造业贷款在总贷款中的比例明显低于2012年。

制造业贷款在股份制银行中的比例垫底

截至4月19日，已有7家股份制银行发布了2021年年报。2021年，招商银行制造业贷款比例仅高于平安银行，排名倒数第二。

因此，无论是与自身历史数据还是类似银行相比，招商银行近年来对制造业的信贷供应力度都较弱。

那么，招商银行正在加强哪些领域的信贷供应呢？其中一个重要领域是“住房相关贷款”。

“涉房贷款”持续增长，两项比例均超过上限

招商银行在年报中表示，将信贷资源投入优质制造业，加强房地产、地方政府融资平台、重点控制行业等重点领域的风险防控。

然而，财务报告数据显示，自2013年以来，银行贷款中的房地产贷款和零售贷款中的个人住房贷款继续增加，金额远远超过制造业贷款的规模。

截至2021年底，银行贷款中的房地产贷款为4017.04亿元，比去年年底增加109.12亿元，增加2.79亿元％。截至2021年底，招商银行个人住房贷款为1374.06亿元，较去年年底增加995.91亿元，增长7.81％。房屋相关贷款总额超过1.7万亿元，远远超过制造业贷款规模。

值得注意的是，2020年底出台了新的房地产贷款集中度规定，招商银行属于中资中型银行(二档)，房地产贷款和个人住房贷款的比例分别为27.5％和20％。

但根据年报数据，该行房地产贷款占31.89的比例％，个人住房贷款占24.68％，两项数据均明显超过监管红线，银行仍处于业务调整过渡期。

简单来说，2013年以来，招商银行涉房信贷规模不断扩大。2020年底监管部门出台房地产集中相关政策后，招商银行涉房贷款增速有所下降，但股票仍处于较高水平。

值得注意的是，招商银行房地产行业不良贷款和不良贷款率增长迅速。截至2021年底，该行房地产行业不良贷款余额为56.55亿元，比2020年底的11.9亿元增长44.65亿元，增长约3.75倍；2020年不良贷款率为0.3％上升至1.41％。

通过将年度报告中的文本描述与相关数据进行比较，不难看出招商银行表示支持实体经济和先进制造业，但从行为的角度来看，招商银行的信贷交付更支持“住房相关贷款”。

作为一个商业机构，银行继续根据自身利益降低制造业贷款在总贷款中的比例，并通过信贷供应大力支持房地产行业。这些做法并不少见，不仅仅是招商银行。

问题是，这种做法是否真的属于“坚决执行国家政策要求”、“支持实体经济”？